6月19日，【關於深化科創板改革 服務科技創新和新質生產力發展的八條措施】（簡稱「科八條「）釋出，科技創新賽道再次迎來政策」暖風「。
「科八條「釋出的時間點也值得關註。當前正是科創板啟動的」五周年「生日。
作為註冊制改革的先行者，科創板2019年設立以來不斷壯大，支持符合國家戰略規劃的重點行業，聚焦新一代資訊科技、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環保以及航空航天、海洋裝備等戰略新興行業。
截至6月18日，科創板上市企業數量573家，其中專精特新小巨人企業數量達到285家。流動性方面，2023年全年科創板上市企業成交額、成交量同比分別增長31%、56%，整體發展良好。
而「科八條「旨在進一步突出科創板」硬科技「特色，主要從入口、融資、交易三方面集中發力。
（1）入口端 ：政策強調要進一步完善科技型企業精準辨識機制， 嚴防 「 偽科技「企業在科創板上市 。截至6月19日，科創板上市企業中」硬科技「內容較為突出的電力裝置新能源/電子/電腦等數量占比達75%，未來」硬科技「含量在政策支持下有望進一步提升。
「科八條「 明確」未盈利「≠」不合格「 ，支持具有關鍵核心技術、市場潛力大、科創內容突出（且科研力度大）的優質未盈利科技型企業在科創板上市，更好適配」新質生產力「的企業特征。
該政策的前瞻性較強。以創新藥行業為例，創新藥企進行新藥研發具有研發投入大、研發周期長的特點，處於生命周期前期的創新藥企往往要「熬「過較長時間的虧損期，但新藥上市成功放量後，又能帶來可觀的報酬，支持更多的研發投入，形成良性迴圈。
港交所2018年釋出的18A上市規則就允許未盈利的生物科技公司先行上市，使得港股的創新藥板塊更為成熟，研發出了更多獲得國際市場認可的優質新藥，商業化放量進度也更快，逐步進入具有一定盈利能力的biopharma的階段。
「科八條「促進資本市場更好服務具有較強融資需求的」硬科技「企業，而長期」硬科技「企業獲得成功後，又能透過拔估值回饋其投資者，形成良性迴圈。
（2）融資端 ：政策試點 調整新股定價高價剔除比例 。科創板新股先發市盈率中位數高達66倍，正是因為新股發行階段估值太高，導致後續估值難再有太多的提升空間。「科八條「有助於減少網下投資者報高價的」沖動「，推動新股回歸內在價值，為科創板投資者樹立理智投資理念。（資訊來源：華泰證券）
此外，政策還支持 科創板 上市公司進行產業鏈上下遊的並購整合 ，支持符合條件的上市公司透過股票發行和可轉債等工具並購科技型企業。
並購重組擁有諸多好處。
對於行業而言，可以避免資源浪費，不同企業做重復的工作。
對並購重組雙方而言，並購重組可以最佳化產品體系，統籌研發資源，加速技術突破，提高生產和投資效率，整合供應和銷售體系，產生「1+1>2「的協同效應。
回顧歷史，2012年後創業板並購重組活躍→創業板成長預期擡升→2013年創業板結構占優的鏈條是存在的，科創板或有望復刻相似模式。
（3）交易端 ：政策強調要打通科創板投資者的交易「堵點「。包括透過研究最佳化科創板做市商機制、盤後交易機制，提高交易便利性；豐富科創板期權期貨等衍生品工具；打擊財務造假等市場亂象。
整體還是順應了推動A股市場從融資型市場向投融資平衡市場的轉變，更註重保護投資者的合法權益和提升投資者的交易投資體驗。
政策東風下，科技行業向好的「研發-業績「良性迴圈有望獲得資金進一步認可。
業績維度，科技相關的電子、通訊、汽車等行業盈利能力（ROE）有低位回升的跡象。
圖：通訊行業ROE走勢
（資訊來源：華福證券）
研發投入維度，2023年年報顯示，全部A股（非金融）上市公司2023年研發支出1.55萬億元，較2022年增長超1600億元。
圖：2019年以來A股上市公司研發費用及占比提升
（資訊來源：華福證券）
反映在機構持倉上，過去一年時間內，主動權益基金重倉股中電子、汽車、通訊等行業配置比例有所提升，在政策東風下，該趨勢有望持續。
圖：2005年以來主動權益基金重倉股中的科技板塊占比
（資訊來源：華福證券）
在「科八條「催化下，科創板估值修復有望持續兌現。科創100ETF跟蹤的科創100指數布局科創板中小市值個股，具有較高的銳度和彈性，有望成為科創板的」反彈先鋒「，歡迎大家持續關註！
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