天風證券股份有限公司孫謙近期對海信家電進行研究並釋出了研究報告【推出新一期員工持股計劃草案，開啟激勵常態化】，本報告對海信家電給出買入評級，當前股價為22.86元。
海信家電(000921)
事件：公司擬推出2024年A股員工持股計劃（草案），計劃受讓的股份總數合計不超過1,391.60萬股，約占公司股本總額13.9億股的1.00%。參加本次員工持股計劃（草案）的總人數不超過279人，其中董事（不含獨立董事）、監事、高級管理人員為8人，具體參加人數根據員工實際繳款情況確定。本次員工持股計劃（草案）受讓公司回購專用證券帳戶所持有的公司股份的受讓價格為10.78元/股。
持股計劃（草案）考核目標：考核為2024-2026年三個會計年度，凈利潤增速分為目標值和觸發值兩檔，2024-2026年凈利潤較22年增長的目標值為122%/155%/194%，觸發值為98%/124%/155%，即24-26年歸母凈利潤目標值為32/37/42億，對應同比+14%/+15%/+15%；觸發值為28/32/37億，對應同比+2%/+13%/+14%。若業績完成目標值即以上，可解鎖100%；若完成業績在目標值和觸發值之間，可解鎖80%；若業績完成情況低於觸發值，可解鎖0%。
攤銷費用：本次股份支付費用2024-2026年攤銷0.63/0.56/0.22/0.05億元。我們認為公司在23年初推出激勵計劃後再度推出激勵，體現了公司常態化激勵的本意，公司經營與員工利益繫結逐漸深化；同時考核目標體現出公司對未來業務發展的信心。公司在22年分紅比例已提升至50%，若24年能延續這一分紅比例，對應目標業績32億和當前股價的股息率為5.4%左右，屬於高股息率標的。
投資建議：公司是央空領域龍頭企業，在經營改善背景下央空及白電業務盈利能力持續提升，且後續外銷自有品牌收入占比有望不斷提升，貢獻營收業績。我們預計23-25年歸母凈利潤為27.9/31.9/36.6億元（前值30.4/37.9/46.1億元，考慮到扣除激勵攤銷費用及新員工持股計劃（草案）的業績目標，略有下調），對應PE為11.5x/10.0x/8.8x，維持「買入」評級。
風險提示：宏觀經濟尤其房地產市場波動風險；市場競爭風險；外銷進展不及預期；原材料價格大幅波動風險；匯率變動風險；三電整合進度不及預期風險；員工持股計劃實際落地不及預期的風險。
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，民生證券汪海洋研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.83%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利29.29億，根據現價換算的預測PE為10.95。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有23家機構給出評級，買入評級17家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為30.2。
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