9月27日東方財富暴漲20%，山西證券、第一創業、中信證券等諸多券商也紛紛漲停板，近四個交易日整個券商指數漲幅達24%， 牛市「掌旗官」 已開始搖旗吶喊 ， 券商一哥中信證券此前一字發文「幹」，市場情緒高漲。
回顧2005-2007、2014-2015、2019-2021三輪牛市上漲周期中，券商超額收益最為明顯，同時也是上證指數突破平台壓力的主要助推器。
牛市到來時，市場交易活躍度大幅提升，投資者參與度增加，券商的經紀業務收入（如手續費、傭金）有望爆發式增長。 值得關註的是，A股近幾個交易日成交額連續破萬億，投資者跑步進場的步伐加快， 券商業務負責人表示：」這幾天開戶如潮水，開不完根本開不完。「
復盤歷史規律來看，券商板塊在牛市前期，一般都作為帶頭掌旗官，點燃市場情緒，將走出一輪暴漲行情。從2014-2015年的大牛市來看，券商板塊的平均漲幅為307.5%，其中東方財富作為板塊扛旗龍頭，期間最高漲幅超8倍。
在近期行情的催化下，券商板塊已連續三日走牛，那麽這輪行情下，有哪些券商個股將走出龍頭行情，扛起這波牛市行情的大旗？
牛市期間，券商經紀、自營業務彈性最大！
從主要營收來看，券商主要營收分位四大部份，分別是證券經紀業務、融資融券業務、證券承銷業務、證券自營業務。其中經紀業務和自營業務占絕大部份，同時這兩項業務主要受市場行情的影響。
根據Choice數據顯示，2024年上半年券商板塊實作經紀收入458億元，收入占比為24.5%，同比下滑 13%。經紀業務收入下降的主因是市場股基日均成交額有所萎縮，2024年上半年股基累計日均成交額為9846.4億元，同比-15.5%。
近期政策多次提及「支持券商做大做強，打造航母級別頭部券商」，券商行業並購重組迎新機遇，之前行業內已經出現多個「大+小」的整合案例，但隨著國泰君安與海通證券聯手，券商行業整合浪潮或將進入到新階段。
同時，資本市場的政策利好不斷，2024年4月12日新「國九條」的落地，再到2024年7月10日暫停轉融券業務，當前資本市場政策紅利高速釋放，市場投資者信心回暖。
多重利好催化下，券商板塊近期表現亮眼，再加上市場成交量暴增、牛市行情發酵，作為連結投資者與資本市場的主要橋梁，券商的經紀業務有望迎來大幅增長。
圖源自：天風證券研究報告：「供給側改革持續深化，做優做強是未來方向—券商2024年半年報業績綜述」。
14-15年牛市回顧： 多家券商凈利潤、營收增速實作翻倍！
為了給予投資者更好的參考內容，筆者分別篩選了2014年10月初-2015年6月底的牛市期間，各大券商業績、營收、利潤、經紀業務營收表現等相關指標，進行統計分析，供投資者參考。
其中區間漲幅第一的是 東方財富 ，期間漲幅高達878.44%。 從營收來看，2014年營收為6.12億元，經歷了牛市期間的暴漲後，2015年營收直接飆升至28.13億元，營收增幅高達360%。
作為互聯網券商龍頭企業，其經紀業務（手續費、傭金等）收入在業績報告中主要體現在證券業收入，從今年上半年收入來看，證券業收入高達34.22億占總營收的69.21%。
基於龐大的散戶群體，公司一直是個人投資者的主要交易平台，而中國A股市場投資者數量約為2.2億戶，其中個人投資者占比絕大多數，這其中所帶來的交易手續費和傭金可見一斑。
另外漲幅居300%以上的還有西部證券、光大證券和興業證券，在2014年10月初-2015年6月底的牛市期間漲幅分別為487.04%、327.08%、303.48%，期間，營收、凈利潤均實作翻倍以上增長。
回顧2014年-2015年牛市期間，基本每日成交量均在萬億以上，此外多次成交量甚至突破兩萬億。總體上來看，在牛市期間，大部份券商營收、利潤、股價均實作以上翻倍增長。
這輪牛市行情下，哪家券商將扛旗？
根據Choice數據統計，由於今年來A股行情低迷，成交量萎縮，上半年44家上市券商實作營業收入2365.46億元，同比減少12.82%，實作凈利潤680.17億元，同比下滑21.05%。其中，中信證券、華泰證券、中國銀河證券上半年營收為居前三位，分別為301.83億元、174.41億元、170.86億元。
從上半年手續費和傭金凈收入來看，位居前三位的是分別是中信證券、廣發證券、華泰證券，分別為301.83億元、117.78億元、174.41億元。
一般而言，手續費和傭金凈收入占總營收比例越高，在牛市行情中，經紀業務的收入彈性將會更高，業績爆發能力或更強。 為了給予投資者更具參考價值的資訊，筆者分別篩選了上半年手續費和傭金凈收入占總營收比例前20的上市證券公司名單，供投資者閱覽。
手續費及傭金凈收入占比最高的是 天風證券 ， 或因其他業務帶來虧損，上半年整體營收被拉低，導致手續費及傭金凈收入占比高達131.22%。 值得註意的是，在這幾天的行情中，該股已默默走出了四連板的強勢行情，或有望成為券商板塊的領頭羊。
另外，國聯證券、國金證券手續費及傭金凈收入占比分別為72.49%，57.72%，位居前列，近幾日均漲近20%。
數據說明
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