21世紀經濟報道記者楊坪 深圳報道 伴隨著政策暖風頻吹，A股並購重組市場加速回暖，產業並購持續活躍。
7月2日晚間，廣東宏大（002683.SZ）釋出公告，擬以9.8元/股的價格收購雪峰科技（603227.SH）2.25億股股份（占總股本的21%），交易總價款為22.06億元，成為今年民爆產業的重要整合案例，也是資本市場又一單「A控A」。
Wind數據顯示，今年以來，截至7月3日，A股已有130家上市公司更新了重大重組的進展，遠超去年同期的57單的更新記錄。其中，今年首次披露重組的案例合計45單，也超過了去年同期的36單。
今年更新的重大重組案例中，有78家次企業披露了交易價值，合計交易金額高達2255億元。
在監管層各項鼓勵政策的引導之下，今年的並購重組市場也湧現了諸多新亮點——如越來越多的擬IPO公司轉道被並購，硬科技領域的重組持續活躍，「A控A」（A股上市公司收購A股上市公司的控制權）變得更為普遍，除了前文提到的廣東宏大之外，早前邁瑞醫療（300760.SZ）入主科創板公司惠泰醫療（688617.SH），成為首單科創板「A控A」。
在交易模式上，滬市首單發行定向可轉債用於購買資產的情況也有望破冰——思瑞浦（688536.SH）擬發行可轉債及支付現金購買創芯微100%股權一案獲得上交所受理。
產業整合邏輯持續穩固
自去年下半年以來，隨著IPO變奏，證監會等相關部門不斷出台並購重組利好政策，國內並購市場加速回暖。
今年4月，新「國九條」明確提出，要完善吸收合並等政策規定，鼓勵引導頭部公司立足主業加大對產業鏈上市公司的整合力度。加強並購重組監管，強化主業相關性，嚴把註入資產品質關，加大對「借殼上市」的監管力度，精準打擊各類違規「保殼」行為。
在監管層的引導之下，並購重組持續活躍，產業並購的邏輯日益穩固。
今年首次披露的45單重大重組中，22單為「橫向整合」，7單為戰略合作，這也意味著，以產業為邏輯的並購行為占比超過六成。如前文提到的廣東宏大收購雪峰科技，就是典型的橫向並購。
同期，今年還首次披露了定增重組事件15起，收購方與被收購方也多存在戰略協同效應，基本都處於同一大領域或相似行業。
如三友醫療（688085.SH）收購水木天蓬，二者均涉足醫療產業中的骨科領域，其中三友醫療是國內醫用骨科植入物龍頭，水木天蓬的主要產品也包括超聲骨刀和超聲止血刀等。
新諾威（300765.SZ）與其收購的石藥百克、新天藥業與其所收購的匯倫醫藥等，也均為生物醫藥領域。再如甘肅能源（000791.SZ）及其收購的常樂公司，均屬於電力領域。賽力斯（603716.SH）和其所收購龍盛新能源也均屬於新能源汽車產業鏈，據預案，龍盛新能源的主要資產為超級工廠，主要用於生產AITO問界M9系列等新能源汽車產品。
更值得一提的是，在越來越多的被並購標的中，21世紀經濟報道記者發現了擬IPO企業的身影。在A股IPO門檻提升、並購重組獲鼓勵的大背景下，一些沖刺A股IPO的企業，紛紛轉而尋求被上市公司並購重組來實作曲線上市。
較典型的如登雲股份（002715.SZ）擬收購的速度科技，後者曾於2021年沖刺創業板IPO並獲受理，後於2022年8月31日主動撤單；新天藥業（002873.SZ）擬收購的匯倫醫藥，後者曾於2022年8月遞交了科創板IPO輔導材料，但隨著IPO市場政策調整，轉而放棄IPO選擇被並購。
今年6月23日，納芯微（688052.SH）也釋出公告，擬以現金方式收購上海麥歌恩微電子股份有限公司（以下簡稱「麥歌恩」）79.31%股份。而後者是矽睿科技旗下的重要資產，矽睿科技曾在2021年、2023年兩度備戰科創板（接受上市輔導），隨著麥歌恩被剝離，矽睿科技的獨立IPO之路行程或將改變。
安永華中區審計服務副主管合夥人湯哲輝認為，資本市場歷史上的並購浪潮，都與資本市場繁榮與否有關，即與買方融資便利性和資本市場活躍度相關。
湯哲輝認為，長期來看，上市企業的並購活動定將走向活躍。據其觀察，目前以產業驅動為代表的並購重組得到了監管鼓勵和市場歡迎，龍頭、鏈主也更積極開展產業並購。而跨境並購，尤其是涉及TMT、醫藥領域的並購也在持續升溫，圍繞東南亞地區的並購交易更是熱點。
並購硬科技受鼓勵
從標的所屬行業來看，戰略性新興產業、硬科技領域的並購正變得活躍。
據不完全統計，2024年以來，科創板已披露/更新16起重組，均為硬科技產業，包括以半導體、人工智慧為代表的新一代資訊科技產業、以生物醫藥為代表的生物產業、高端裝備制造產業和新材料產業。
此前，證監會釋出【關於深化科創板改革服務科技創新和新質生產力發展的八條措施】（以下簡稱「科創板八條」），特別提到，支持科創板上市公司開展產業鏈上下遊的並購整合；提高並購重組估值包容性，支持科創板上市公司收購優質未盈利「硬科技」企業。
「並購重組作為科技巨頭做大做強的重要手段，不僅能夠幫助公司不斷切入全新賽道，還可以持續拓寬企業的護城河，提高產業集中度，隨著政策進一步放開，硬科技領域的並購重組將持續活躍。」澤浩資本合夥人曹剛受訪指出。
招商基金研究部首席經濟學家李湛也指出，鼓勵科創企業收購優質未盈利「硬科技」企業，並為科創企業的並購重組提供融資、支付方面的支持。二者相輔相成，共同支持科創板「硬科技」企業在上市後進一步成長壯大。
值得一提的是，今年6月，未盈利企業的並購重組已在科創板「破冰」。
6月21日，芯聯整合（688469.SH）披露重組預案，擬收購芯聯越州積體電路制造（紹興）有限公司（簡稱「芯聯越州」）72.33%股權，後者目前尚未盈利，這是科創板首家由未盈利企業主導，收購未盈利企業的案例，也是「科創板八條」後首家收購未盈利企業的案例。
公開資料顯示，收購雙方均屬於半導體產業，其中芯聯整合2023年5月10日按照「市值+營收」的科創板第四套上市標準上市，2023年，芯聯整合營業收入為53.24億元，凈利潤為-29.41億元。標的資產芯聯越州2022年營收1.37億元，歸母凈利潤為-7.00億元；2023年營收增至15.60億元，但持續增虧——歸母凈利潤為-11.16億元。
曹剛認為：「芯聯整合本身也沒有盈利，目前收購的也是未盈利資產，從行業定位是符合監管要求的。這場收購的推進過程和最終結果，會影響到後市對於科創板改革方向的判斷。」
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