在美國總統候選人川普上周末遭遇槍擊後，「川普2.0」的機率甚至出現「紅色浪潮」（共和黨控制白宮和參眾議院多數）的機率都在進一步升高。與此同時，美聯準9月降息的預期也隨著近期CPI、非農就業數據的出爐而進一步鞏固。這兩者將如何驅動全球資本市場？
The Global CIO Office執行長杜甘（Gary Dugan）對記者表示，9月降息基本已板上釘釘。「市場預期今年年底前至少會有兩次降息。美國經濟正顯示出壓力跡象，經濟驚喜指數（衡量經濟數據與預期的比較）已降至兩年來的最低水平。雖然現在期待7月會議上降息可能為時過早，但美聯準仍可以利用即將到來的幾周時間，表明其對通脹前景更加樂觀。這樣一來，9月份的降息就幾乎板上釘釘了。」
一般而言，川普的勝選通常被認為是美股的利好，交易員認為未來幾個月甚至有可能看到「降息交易」和「川普2.0」這兩個市場熱點的疊加共存。此外，美元動能或有所減弱，出口數據的強勁疊加中國央行的持續維穩有望托底人民幣匯率，整體新興市場資產的壓力亦有望緩和。
降息大機率搶跑大選
7月11日公布的美國通脹超預期回落，「降息交易」升溫，當日金價成功突破2400美元/盎司，美債收益率隔夜全線下跌，美元指數遭遇重挫跌至104.50，盤中最低下探到104關口。高盛預計美聯準將在9月首次降息，然後每季度降息，最終達到3.25%~3.5%的終端利率。當前，聯邦基金利率區間為5.25%~5.5%。
6月美國CPI同比增速從3.3%放緩至3%（月率從0降至-0.1%），核心CPI從3.4%降至3.3%，兩者均低於預期，其中住房成本的增速顯著放緩。
更早前公布的非農就業數據也低於預期，美國6月失業率升至4.1%，過去三個月的平均就業增長放緩至2021年初以來的最低水平。6月平均時薪按年增加3.9%，是三年以來最少的年度增幅。勞動力參與率上升至62.6%，其中25~54歲勞動力參與率上升至22年來的最高位83.7%。
「CPI數據疊加此前同樣不及預期的非農以及其他經濟數據，市場對美國經濟放緩的擔憂越發明顯，經濟現狀也越來越接近美聯準的降息門檻，預防性降息或近在眼前。」嘉盛集團資深分析師陳傑瑞（Jerry Chen）告訴記者。
至於QT（縮表），到目前為止，美聯準已削減約1.7萬億美元，預計將進一步大幅縮減國債和MBS。美聯準在6月時放慢了縮表步伐，這樣做是希望避免重蹈2019年的覆轍，當時儲備金短缺導致短期借貸成本飆升。
當前，9月降息的預期已經超過九成，換言之，降息大機率搶跑大選。交易員下一階段將密切關註「降息交易」和「川普2.0」這兩個市場熱點的疊加共存。
杜甘對記者表示，股市對此做出了積極反應，傳統經濟股票表現優於科技股，小盤股指數顯著改善。「我們認為，小盤股指數有進一步上漲的空間，可以縮小與盈利之間的差距。支持風險資產的一個因素是大量資金存在於貨幣市場基金中，隨著利率下降，這些資金可能會轉向股市。」
黃金、美股繼續受到利好支撐
機構普遍認為，美股、黃金將繼續受到利好支撐。
根據渣打的統計，過往在民主黨在任、共和黨當選的情況下，標普500指數的平均報酬為8.9%，美國國債為6.7%，美元為4.2%，新興市場股票為-11.6%；在民主黨在任、民主黨當選的情況下，標普500指數的平均報酬為10.4%，美國國債為2.3%，美元為1.7%，新興市場股票為9.5%。
當前，機構普遍認為，美股在不斷突破新高後仍存在動能。7月初，標普500突破5600點大關，年內漲幅接近19%；那斯達克100指數沖破20000點大關，年初至今漲幅近25%。渣打中國財富管理首席投資策略師王昕傑對第一財經表示，歷史數據顯示，美股過去破頂後通常繼續表現理想。標普500指數在創新高後12個月裏的累計平均漲幅為13.2%，中位數漲幅為14.6%。
摩根士丹利認為，在通脹下降的環境中，隨著利率下降，小型股中的成長型股票優於價值型股，因為前者更具持續增長導向，對資本成本更敏感，因此在收益率下降時受益相對較大。
盡管如此，未來投資者仍需警惕股市波動率回升。就歷史數據來看，7月是美股勝率最高的月份之一，暑假期間市場也更趨平靜，而在此後波動率可能回歸，另一個高勝率的月份可能要等到11月了。無論從哪個角度來看，標普500指數的波動性最近都已接近歷史低位。
陳傑瑞表示，近期波動性指數徘徊在12左右，接近2018年初以來的最低水平；該指數的30天實際波動率（RVOL）在7月10日跌破6，為2019年以來的最低水平；到7月10日，自標普500指數上次跌幅超過0.41%以來，已經過去了6周。
7月11日美股出現了罕見的大幅回呼。不過，他認為，從純技術分析的角度來看，標普500指數的上升趨勢仍然完好。「如果我們確實看到了進一步下跌，那麽需要關註的關鍵支撐位則在5500點，即4月低點的看漲趨勢線、21日均線，以及之前阻力位轉支撐位的交匯點。只有跌破該點位，才能將近期的看漲趨勢轉為中性。」
此外，降息的臨近也將利好黃金。金價上周五最低下探至2391美元/盎司後，最終收盤強勢回升至2418美元/盎司附近，重新突破2400美元大關，意味著金價有望沖擊前期的歷史新高2450美元。機構認為，川普的遇襲暫時沒有對金價造成明顯影響，金價一周隱含波動率略降至14%，這意味著本周大機率在2362.84~2458.50美元之間波動。
盡管數據顯示，中國央行在5月、6月都暫停購金，其中5月結束了自2022年11月以來連續18個月的增持，但各界並不認為這是一個終點，只是因為金價短期較高而暫時觀望。
強美元暫歇，人民幣有望趨穩
隨著降息周期的臨近，近期強美元有所趨弱，美元指數此前一度逼近107，而截至台北時間7月15日17:50，美元指數報103.795。
人民幣也開始企穩回升，截至同一時段，美元/人民幣收盤報7.2627，美元/離岸人民幣報7.275，早前離岸人民幣匯率一度突破7.3。
當日，人民幣對美元中間價報7.1313，較一季度的7.1以下的水平大幅攀升，但人民幣即時交易價格仍然克制。
「近日離岸流動性收緊，掉期連日上行，離岸人民幣波瀾不驚，境內外即期價差再次收斂。」資深外匯專家、浙商中拓集團金融市場業務部總經理劉楊對記者表示。同日，離岸人民幣Hibor利率為4.35%。
盡管中國經濟仍面臨下行壓力，但對匯率構成真金白銀支持的出口仍具韌性。
最新公布的上半年經濟數據顯示，雖然GDP增速從一季度的同比增長5.3%放緩至二季度的4.7%，零售數據從5月的同比增長3.7%下降至6月的2.0%，表明內需仍待提振，但出口強勁，6月出口同比增速從7.6%加快至8.6%，強於市場預期的8%。
瑞銀中國首席經濟學家汪濤對記者稱，盡管去年同期基數較高，6月對G3的出口同比增速仍有所上行。對美國、歐盟和日本的出口同比正增長，其中對美國的出口增速領先其他兩個經濟體。對南韓的出口增速也進一步上行。對新興市場的出口在經歷了此前增長提速後有所放緩。汪濤預計，出口將逐步復蘇，未來幾個月將維持中高個位數的同比增長。
