德邦證券股份有限公司郭雪,盧璇近期對蘇文電能進行研究並釋出了研究報告【工期延後+訂單減少業績短期承壓，靜待需求恢復】，本報告對蘇文電能給出增持評級，當前股價為16.0元。
蘇文電能
投資要點
事件：公司釋出2024半年度業績，24H1公司實作營業收入8.10億元，同比下降33.61%；實作歸母凈利潤1.00億元，同比下降27.86%；扣非歸母凈利潤0.98億元，同比下降18.12%。單Q2看，公司實作營業收入3.13億元，同比下降51.04%，環比下降37.03%；歸母凈利潤0.48億元，同比增長14.50%，環比下降低6.10%；扣非歸母凈利潤0.51億元，同比增長85.95%，環比增長7.21%。
訂單同期減少+工期延後致收入端承壓，省外業務持續拓展。分業務看，電力工程建設及智慧用電服務、電力裝置供應分別實作營業收入5.56/1.93億元，同比-21.65%、-57.34%，毛利率分別為16.9%、16.78%，同比-6.74%、-2.09%，毛利率繼續承壓。受市場環境影響，公司訂單較去年同期減少且工期延後，致使兩項業務收入有所下滑。24H1公司省內外分別實作收入5.3億、2.8億，同比-37.56%、-24.6%，毛利率分別為22.03%、13.66%，同比-2.21%、-5.92%。省外業務占比進一步提升4.1pct至34.6%，由於省外業務毛利率較低，占比提升拉低整體毛利率水平，上半年公司綜合毛利率19.13%，同比下降3.69pct。
期間費用率提升，經營活動現金流量凈額轉正。24H1公司期間費用率為14.35%，同比+4.91pct，銷售/管理/財務/研發費用率分別為3.23%、5.85%、-0.17%、5.45%，同比+1.42pct、+1.16pct、-0.17pct、+2.52pct。報告期內公司加大了收款力度，實作經營活動現金流量凈額1.41億元，同比增加166.9%。
公司深耕行業多年，持續推進EPCOS+光伏+儲能布局，積極拓展虛擬電廠業務。
截至24H1，公司「電能俠雲平台」接入變電站近5000座，接入渠道服務商20個，管理年均用電量超100億度；接入光伏站43座，儲能站9座，充電樁超400個，接入電能物聯網終端裝置超10萬個，年均管理用電量超55GkWh，「O」端持續發力。24H1，公司在微電網技術研發和套用方面取得新突破，實作了對微電網中源網、荷、儲、充等關鍵環節的統一管理和協同。
投資建議與估值：根據公司24H1業績，我們調整2024-2026年盈利預測，預計公司2024-2026年分別實作銷售收入為27.99/34.54/40.70億元，同比+3.9%、+23.4%、+17.9%。實作歸母凈利潤為2.13/2.84/3.42億元，同比+171.6%/+33.3%/+20.3%。維持「增持」投資評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，原材料成本上漲風險，應收賬款回收風險，行業競爭加劇風險，新建計畫拓展不及預期風險。
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，中信證券華鵬偉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為62.92%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利6.03億，根據現價換算的預測PE為5.46。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價為25.42。
以上內容為證券之星據公開資訊整理，由智慧演算法生成，不構成投資建議。
