界面新聞記者 | 唐卓雅
界面新聞編輯 | 謝欣
2月2日晚，健友股份針對公司業績預告事項、存貨減值等問題回復了上交所的監管函。
此前，1月13日，健友股份釋出2023年年度業績預虧公告以及2023年度擬計提存貨跌價準備的提示性公告。健友股份預計2023年度實作歸屬於上市公司股東的凈利潤為-2億元至-1億元，2023年度擬計提的存貨跌價準備10億到12億元，預計導致歸屬於上市公司股東的凈利潤減少8.5億到10.2億元。這也直接導致健友股份的業績由盈轉虧。
健友股份解釋稱2023年業績下降的原因有兩個，一是受肝素行業整體下行的影響，給公司肝素產品銷售價格帶來不利影響；二是大額計提庫存減值。
平安證券稱，2022年以來，全球疫情影響逐步減弱，海外需求逐漸疲軟，肝素價格快速回落，根據海關總署數據，2023年7月中國肝素月均出口價格11779美元/kg，但當月供應量僅5噸已處於歷史低位，受供需關系影響，截至2023年10月，肝素價格已快速回落至4805美元/kg低位，與2018年初的價格水平基本相當，而2023年11月，肝素價格反彈至6116美元/kg，價格邊際初步顯現，肝素月供應量也逐步回升至9.37噸。
這也對應了健友股份在公告中所說的，隨著全球供應鏈恢復，醫藥下遊調整庫存策略，從高庫存回歸正常，肝素下遊企業面臨去庫存現狀，對上遊產品需求出現下滑。
並且，健友股份的肝素原料藥業務主要在第四季度受到較大影響，健友股份稱，公司在今年前三季度肝素原料藥業務總體保持穩定，但第四季度以來，經營環境的變化對公司肝素產品銷售價格帶來了不利影響，部份銷售訂單的結算價格低於單位結存成本。
同樣受到肝素行業整體變化的影響，健友股份計提存貨減值。健友股份稱，公司依據行業供應鏈管理常態化進行備庫，受上述市場頻繁降價、訂單不穩定及需求降低等因素的影響，導致部份庫存產品及原材料的可變現凈值低於賬面價值，相關庫存產品及原材料出現減值跡象。
健友股份釋出上述公告不久，上交所就關註到健友股份的業績預虧和存貨減值事項，要求健友股份說明公司存貨金額持續較大且占總資產比例持續較高的具體原因等。
2021年末、2022年末、2023年前三季度末，健友股份存貨占總資產比例59.56%、56.1%、49.69%，占比持續較高。健友股份2月2日回復上交所時提到其存貨不斷高企主要有三個原因：
一是肝素行業具有一定的資源性特征，行業突發事件容易導致供需關系緊張，公司需維持充足的存貨儲備以保障公司穩定經營；二是公司制劑產品迅速進入國際市場，對存貨的需求也相應提高，庫存商品中的肝素類制劑增加；三是2016年到2020年期間肝素粗品市場價格上漲，公司抓住時機進行戰略儲備，有效控制存貨成本。
事實上，健友股份確實憑借低價囤積庫存吃到了一波紅利。健友股份2016年的存貨僅有6.72億元，2017年就漲到了12.94億元，到了2022年已經翻了近六倍，漲到了56.16億元。
在健友股份不斷增加存貨的時間內，肝素價格也如其預期上漲。健友股份在對上交所的回復函中披露，2016年，公司采購價格在1萬元/億單位左右；2017年3月采購價格快速上升，超過2萬元/億單位；2017年3月到2018年12月采購價格在2.2萬/億單位上下小範圍浮動；2019年到2020年期間，采購價格快速上漲，超過4萬元/億單位；2020年到2023年上半年，采購價格到達4-5萬元/億單位平台期。
在此期間，健友股份的業績有明顯提升。2016年，健友股份的凈利潤僅2.57億元，到了2022年已經翻了四倍，凈利潤達到10.91億元。
不光是健友股份，同處肝素行業的海普瑞也曾趁低價大量囤積庫存。海普瑞的存貨從2016年的5.85億元飆升至2022年的68.44億元。常山藥業也曾少量囤積庫存，2016年的存貨僅9.93億元，2022年的存貨達到24.31億元。
然而，由於供需關系的不斷變化，肝素價格具有明顯的周期。2020年至2022年肝素價格走高是因為新冠疫情導致多種原料藥出現全球供給緊張，肝素價格上漲。此時，企業在早期肝素價格較低時囤積的存貨讓企業擁有高毛利。但是到了2023年，由於肝素原料藥國外消化庫存及部份國家肝素制劑市場變化，導致肝素原料藥需求下降，肝素價格驟降，此前還未消化的庫存就成了卡在企業喉嚨的一根刺。
2023年健友股份計提存貨減值10億到12億元，同處肝素行業的海普瑞、常山藥業都難逃此劫。2023年，海普瑞擬計提的存貨跌價準備7.5億元到人民幣9.5億元，預計導致凈利潤減少6.375億元到8.075億元。常山藥業因為囤積數量較少，計提減值額相較健友股份和海普瑞也更少，擬計提存貨跌價準備金額5億元~6.5億元，預計導致2023年凈利潤減少4.25億元到5.53億元。
受此影響，健友股份、海普瑞、常山藥業的業績都急轉直下。健友股份預計2023年度實作歸屬於上市公司股東的凈虧損1億元到2億元；海普瑞預計2023年虧損6.47億元到9.24億元；常山藥業預計2023年凈虧損10億元到12億元。值得註意的是，這三家企業都是上市以來首次出現虧損。
其中，健友股份2023年前三季度營收31.42億元，同比增加10.2%，歸屬上市公司股東的凈利潤8.39億元，同比減少7.47%。海普瑞2023年前三季度實作營收40.63億元，同比下滑24.69%；實作歸母凈利潤1.43億元，同比下滑78.05%。
在這三家裏，常山藥業最早出現虧損，2023年上半年業績轉虧。常山藥業2023年上半年營收8.2億元，同比下降28.45%，歸母凈利潤虧損1.56億元，同比下降340.7%。2023年前三季度營收達11.4億元，但歸母凈利潤的虧損進一步擴大，達到3.88億元，同比下降677.1%。
常山藥業在2023年半年報中表示，該公司經歷了低分子肝素註射液銷售單價和肝素原料藥銷量的雙重打擊才發生業績崩盤。同時，今年前三季度，常山藥業計提各項信用及資產減值準備1.2億元。
實際上，國內肝素企業除了生產原料藥，也生產制劑。不少企業為了抵禦肝素原料藥的價格波動，正在朝制劑方向轉型。健友股份的制劑業務已經從2018年的21.03%上升至2022年66.21%。海普瑞的制劑業務也從2018年的21.39%上升至2023年上半年的57.04%。
然而，現在肝素企業除了要抵禦原料藥的價格波動，還要應對制劑集采的壓力。
2023年4月，第八批國家集采公示擬中選結果，共39種藥品采購成功，其中依諾肝素註射劑、那屈肝素註射劑首次入圍集采。東誠藥業、健友股份、兆科藥業及常山藥業中標那屈肝素，其中健友股份以11.68元/支（0.4ml）最低價中標；深圳天道、健友股份、辰欣藥業、二葉制藥、紅日藥業、新時代藥業等9家藥企中標依諾肝素，健友股份以12.35元/支（0.4ml）的第二順位中標。除在國家級集采中標外，健友股份的三種低分子產品依諾肝素鈉註射液、達肝素鈉註射液、那屈肝素鈣註射液在多個省份的集采中中標。
