1月15日，沐邦高科（603398.SH）收獲2024年的第一個漲停，但1月16日未能延續前一天的漲勢，截至當日上午收盤，跌超3%。除市場因素擾動外，股價從急漲到回呼，都與沐邦高科的光伏生意有關。
1月14日晚間，沐邦高科官宣與銅陵萊羅克高新技術產業開發區管理委員會（以下簡稱「銅陵萊羅克高新區」）、銅陵高新發展投資有限公司簽訂【計畫投資協定書】，將投建年產10GW-N型高效電池片、10GW切片生產基地計畫，總投資額約70億元，計畫分兩期。大單之下，有更高的銷售目標，諸如一期工程投產後的第三個經營年度銷售收入不低於40億元。於是，就有了股價漲停的具象化一幕。
回到投資本身，目前沐邦高科的賬面上貨幣資金不足1.7億元，如何撬動70億元的計畫？
跨界光伏不到兩年，沐邦高科曾密集簽訂了多個重大投資協定，但大多無疾而終。這也進一步加深了市場對70億元計畫能否落地的疑慮。實際上，自沐邦高科收購豪安能源跨界光伏以來，「缺錢」一直是沐邦高科繞不開的話題，就連收購尚且需要定增募資來支付。
公布70億投資大單後，斬獲新年第一個漲停
1月15日，在資金激烈賽局後，沐邦高科最終以漲停收盤，這是其2024年的第一個漲停。股價的突然「上竄」，是一則在光伏領域新一輪投資的公告。
據了解，這一重大計畫將分為兩期進行建設。一期工程將建設年產5GW-N型高效電池片、5GW切片計畫生產線，預計投資約40億元，其中固定資產投資達到30億元。而二期工程則計劃在一期投產後啟動，再建設年產5GW-N型高效電池片、5GW切片計畫生產線，預計投資30億元，其中固定資產投資20億元。
計畫選址於銅陵萊羅克高新技術產業開發區內，占地面積約330畝。為確保計畫的推進，沐邦高科需在計畫投資協定生效後的10個工作日內，在計畫所在地註冊成立計畫公司，並承諾在計畫投產後，至少在萊羅克高新區園區內經營10年。
協定還對計畫的建設進度、投資強度和經營指標提出了明確要求。萊羅克高新區將負責在2024年6月底前完成計畫代建廠房的建設任務，而沐邦高科則需在主廠房竣工驗收交付後的3個月內，完成裝置的安裝偵錯並投產。此外，計畫自開工後3年內，累計形成的固定資產投資應不少於500萬元/畝。
在經營指標方面，協定更是設定了高標準。一期工程投產後的第一個經營年度，計畫銷售收入需達到不低於15億元，稅收不低於1億元；第二個經營年度銷售收入不低於25億元，稅收不低於1.5億元；第三個經營年度銷售收入不低於40億元，稅收不低於2.5億元；而自計畫投產後的第4個至8個經營年度，年均稅收更是需保持在3億元以上。
一位長期觀察光伏行業的人士表示，隨著N型技術加速滲透，上市公司紛紛加碼布局N型產能。沐邦高科斥巨資投建光伏計畫，從戰略布局的角度來看，說明公司對光伏領域的前景持有非常樂觀的態度。
手頭不寬裕，前兩次投資協定已終止
自轉型光伏以來，這已是沐邦高科第四次披露N型電池片的擴產規劃。
2022年6月2日，沐邦高科與安義縣人民政府簽訂了【投資戰略合作框架協定】，投建8GW TOPCon太陽能電池生產計畫。但這個計畫未能實施，當年8月16日，沐邦高科釋出公告，公司決定終止與安義縣人民政府簽訂的【框架協定】。從時間上看，這個框架協定存活不到2個半月就黃了。
隨後，沐邦高科陸續釋出公告擬在廣西梧州和湖北鄂州市各建10GW TOPCon電池片計畫，兩個計畫披露的投資總額剛好達到100億元。
具體來看，2022年7月20日，沐邦高科與梧州市政府簽訂了投資合約書，公司擬在梧州市高新技術產業開發區內投資建設10GW高效光伏電池計畫。計畫計劃總投資52億元，其中梧州市政府計劃投資14億元，沐邦高科計劃投資38億元。
2022年8月16日，沐邦高科與湖北省鄂州市鄂城區政府簽訂了【投資戰略合作框架協定】。雙方願意充分利用和發揮各自的資源優勢，在鄂城區人民政府園區內安排計畫用地約500畝，建設10GW TOPCon光伏電池生產基地計畫，計畫投資規模預計48億元。
當時有報道稱，投資百億元、湖北規模最大的光伏電池計畫--沐邦高科光伏電池生產基地在鄂州市鄂城區開工。
然而，1月15日，沐邦高科釋出關於簽訂計畫投資協定及前期重大計畫進展的公告顯示，其在湖北鄂州的10GW TOPCon電池片計畫未形成具體合作協定。經協商，公司決定終止與鄂城區人民政府簽訂的【投資戰略合作框架協定】。
從沐邦高科的產能布局來看，真正推進的擴產計畫只有梧州10GW電池片計畫。沐邦高科在公告中表示，目前廣西梧州計畫主廠房鋼結構已封頂，土建工作已經基本完成，5條生產線裝置已到場，生產線和相關輔助裝置正在陸續安裝偵錯。計畫計劃總投資52億元，其中梧州市人民政府計劃投資14億元，公司計劃投資38億元。截至2023年末，梧州市人民政府已投資近9.63億元，公司已投資11.86億元。從投資額度推算，該計畫進度還不到50%。
沐邦高科董事長廖誌遠曾在2023年6月舉行的業績說明會上表示，梧州計畫投產時間較計劃有所延後。
一位行業人士告訴鈦媒體APP，光伏行業追求極致的降本增效，而技術是降本增效最重要的驅動力。這就導致相比其他產業，光伏企業更樂意擁抱新技術，而且不惜投入數以千億計的資金進行技術叠代。對於像光伏這樣資金密集型行業，資金能力則是企業優勢的主要表現之一。此前推進計畫接連折戟，可能與沐邦高科資金不充裕有關。
數據顯示，2022年末公司經審計貨幣資金余額為0.51億元，2023年第三季度末公司貨幣資金余額1.68億元（未經審計）。
沐邦高科最新市值才70億元，與此次投資總額相當。基於安義8GW、湖北鄂州10GW電池片計畫接連告敗的現實，市場對沐邦高科銅陵70億計畫能否落地仍存疑慮。
沐邦高科的投資信心似乎也略顯不足，其在公告中直言：「雖然銅陵萊羅克高新技術產業開發區管理委員會已承諾提供部份資金支持及相關補助，但計畫的協定投資金額仍遠高於公司賬面貨幣資金水平。目前公司尚未具體明確本期計畫的融資安排，該協定僅為初步意向協定，執行情況尚不確定，對公司2024年度經營業績不會造成正面影響。後續在計畫具體實施過程中如資金緊張，可能會影響計畫的投資金額及投資進度。」
溢價近7倍進軍光伏，收購資金尚未完成支付
沐邦高科原以益智玩具的研發、生產和銷售為主業，其中益智玩具產品主要包括科普系列、編程機器人系列、城市系列、嬰幼兒系列及IP授權系列，總共20多個系列200多款熱銷產品，產品線覆蓋兒童的各個年齡階段。沐邦高科在歷年多份財報中，均表示「公司產品種類豐富，具有持續性和成長性」。
但這份自信卻沒有與之匹配的業績底氣。自2019年以來，沐邦高科玩具業務收入逐漸萎縮，從2019年的5.18億元降至2021年的2.78億元。2020年、2021年，沐邦高科的營業收入、利潤規模雙雙持續下滑。
諷刺的是，沐邦高科2020年年報中堅稱「公司立足市場，逐步取得有利競爭，持續保持公司在玩具行業的重要地位」。
而2021年現上市首虧之後，沐邦高科不再執著於玩具市場。2022年1月，沐邦高科啟動收購豪安能源100%股權計劃，此次收購的資金主要來自於定增。
鈦媒體APP註意到，定增方案的募資額一縮再縮。最終，沐邦高科敲定的募資額為17.06億元，較最初計劃的24.15億元縮水7個億。
無論募資額如何變化，但沐邦高科的資金投向始終圍繞「收購、擴產、補流」展開，即收購豪安能源100%股權計畫、10000噸/年智慧化矽提純迴圈利用計畫和補充流動資金。
時隔近兩年，沐邦高科1月4日釋出公告稱，已於近日收到了中國證監會出具的關於同意公司向特定物件發行股票註冊的批復，同意公司向特定物件發行股票的註冊申請。
相比起定增推進，收購豪安能源100%股權計畫進展十分迅速。這場自2022年1月初籌劃的收購，同年5月11日這筆作價9.8億元、溢價694%的收購落地。豪安能源雖然已經過戶，但沐邦高科尚未完成支付。截至2023年9月13日，沐邦高科尚需支付3.65億元。
沐邦高科曾在釋出的【向特定物件發行股票申請檔的稽核問詢函的回復(2023年半年度財務數據更新版)】公告中直言，截至2023年6月末，其貨幣資金余額僅為1.12億元，遠低於收購豪安能源的資金需求，因此公司需要透過向特定物件發行股票的方式募集資金支付收購價款。
頻頻大手筆布局光伏產業，打造「光伏+益智玩具」雙主業模式的沐邦高科，目前業績並不出彩。
根據財報，2022年沐邦高科的歸母凈利潤虧損2.29億元。2023年前三季度，公司的歸母凈利潤為1599萬元，同比增長51.37%，但扣非後凈利潤下降14.26%，僅為1026萬元。
一位行業人士告訴鈦媒體APP，目前光伏市場正面臨周期性困境。從2023年第四季度開始，產能過剩逐漸顯現，全產業鏈價格正在調整。光伏電池技術正處在P型向N型叠代過程中，關於N型技術中哪一條技術路線將成主流的爭論持續不停。隨著行業進入產能過剩時期，技術路線之間的競爭也更加白熱化。於「新玩家」沐邦高科而言，真正的考驗或許才剛剛開始。（本文先發於鈦媒體APP，作者|劉鳳茹）
