「他醒來看了一眼帳戶，說下去買煙。沒有走樓梯，也沒有乘電梯。」
——10月11日最佳微小說
從2700到3600，只需要4天；從3600到3200，也只需要4天。
節前節後，暴漲暴跌，突變的不只是市場，還有人的情緒。
從狂喜到狂暴，從股神到賭狗，從感恩戴德到破口大罵，轉變只在一瞬之間。
此時此刻，人們終於回憶起誌怪小說中的經典情節： 出身富貴、無條件愛上窮書生的美貌小姐，八成是鬼。
古人誠不欺我。
此情此景，突然想起，之前看某日本女主播玩【黑神話 悟空】，在打豬八戒完全體的時候，妹子一邊罵一邊打，「醜八怪」、「小矮子」、「臟東西」各種詞匯噴湧而出。
劇情繼續推進，直到豬八戒拿起照骨鏡，天蓬元帥的帥臉出現在銅鏡上，上一秒還在說「你不準再接近我」的女主播，下一秒馬上就……
「誒誒誒誒誒？！」
「豬、豬八戒桑？」
「原來八戒桑是帥哥啊？」
「這樣的話事情就不一樣了！」
「八戒桑你還好吧？」
「針給你拔出來了，八戒桑~你果然是被控制了呢！」
態度轉變之快，令人嘆為觀止。
……
此刻的A股散戶，尤其是新入場的散戶，與之不能說毫無關系，只能說一模一樣。
01
牛短熊長
時至今日，很多人都有了個共識：「股市是經濟的晴雨表」，其實不完全對。
至少在某些市場，這句話有時候是不適用的。
要說全世界哪國投資者與我們的最像，那必然是南韓。
而且我個人強烈認為，我們的散戶「南韓化」的趨勢將越來越明顯。
此刻可能就是那個分水嶺。
國慶期間，中金財富開戶峰值增長200%，客戶咨詢量飆升10倍；湘財證券新開戶數同比增加164%，兩融開通同比漲174%……
其他券商的情況，基本類似。
不止是人多，新散戶年輕化的趨勢同樣明顯。
以湘財證券為例，00後開戶者的比例高達27%，其中不乏還在讀書的學生……
儼然是進入全民炒股的劇情了，隔壁南韓早已上演。
在任何平台，隨意搜尋關鍵詞，就能看到大量南韓散戶賣房炒股、借貸炒股、省吃儉用炒股的新聞。
20-30歲的南韓年輕人中，有80%涉及股票、基金、數位貨幣相關投資。
如此熱情，市場報酬給他們的是什麽？
2020年2-3月，外資瘋狂拋售南韓股票，南韓綜合指數暴跌36%。
當時，南韓政府出台一系列緊急措施， 其中最重磅的是禁止賣空股票。
此舉直接刺激掀起借貸狂潮，舉債630億美元押註股市，市場交易量的60%都是散戶。
沒想到行情真的大反轉，南韓股市連續上漲15個月，牛冠全球。
這一現象被稱為「東學螞蟻運動」，螞蟻指南韓散戶們。
牛市期間，all in的「螞蟻」們，透過社交平台炫耀輕松到手的財富，誘惑更多人跟進。
結果顯而易見，由於允許一人多戶，人口5000多萬的南韓，股市活躍的帳戶很快就超過6000萬。
但是，大盤依然回落至2020年前的水平。
接下來是最近的事，不知道各位還記不記得。2023年11月6日，南韓金融監督院推出兩項重磅舉措：
1.對2021年5月後的所有賣空交易，展開全面調查。一經查實，對組織者重罰！
2.修改評估賣空規則，在新規實施前，禁止一切賣空行為！
簡而言之： 只許做多，不許做空。
利好的重磅程度，完全不輸我們節前的那兩波。
結果也顯而易見，熊了三年之久的南韓股市，當天科斯達克指數大漲7%，南韓綜合指數上漲5.66%。
和過年一樣。
下面這張圖是當時我對南韓股市的預測，參考的是2020年那波人造牛。
現在回過頭看，走勢和時間基本吻合，但高點大錯特錯。
南韓股市最高反彈不到30%，很快又回落到平均水平。
這肯定算不上什麽牛市，甚至有些爛泥扶不上墻的感覺。
再拉長時間線，最近10年，除了2020年那波，南韓股市實際上一直在2500點徘徊。
比大A還「穩定」。
南韓股市為什麽無法長牛？其實從很多方面都說不通。
是政策不夠給力？
明顯不是。
是缺乏流動性？
也不是。
以2023年的數據為例，南韓股市體量不到港股的30%，成交量卻是後者的近2倍，是全世界最活躍的市場之一。
是估值太高，需要長年累月消化泡沫？
更不是。
相反，南韓市場的估值極其便宜，超過70%股票破凈，40%股票的PB小於0.5倍。
相比較下，這輪反彈前的港股，也只有65%股票破凈，都被稱為「價值窪地」了。
是沒有好的企業？
依然不是。
僅在算力這個領域，就有壟斷了儲存芯片的海麗仕和三星。但這兩年AI掀起算力熱，這兩家公司卻並沒有帶動市場繁榮。
基本面遠算不上差，但市場為什麽就是不漲？
原因自然是很多的，比較主流的看法有兩點：
1.大企業沈迷內卷和擴張，經營現金流50%以上都用於擴大生產。
結果就是，目前南韓市場的ROE水平不到6%，在全球主要市場中墊底，如上圖所示。
2.輕視股東報酬，市場整體股息率長期在1%-2.5%波動，比港股還低。
……
無論如何，在一個怎麽都無法長牛的市場，卻有如此多渴望財富的人。
無論發生什麽奇怪的事，都不會太令人意外。
02
剝削賭徒
「南韓化」會怎麽樣？
比如，今年一季度，韓元超越美元，成為全球加密資產交易量最大的貨幣；用腳投票、能潤則潤，平均每年有60萬人移民海外，遠遠超過出生人口（2023年23萬），移民綠冠絕世界……
轉變是方方面面的。
在投資這塊，氛圍會越來越向賭博、投機靠攏。
這個時間不會很漫長，轉變期或許就是這一兩年。
雖然現在也是這樣，但以後會更明顯。
在這種氛圍中， 大多數人做的每一筆交易，與賭局的區別並不大。
如果硬要用正常邏輯去分析，很可能死得很慘。
不論你接不接受，大環境大概就是這樣了。
我們應該考慮的是，如何在一場接一場的賭局中活下來。
既然是賭局，我覺得也不必遮遮掩掩，不如就以賭博的思維去看待。
對新入場的散戶而言，如果你真想入市，我建議你先玩玩德州撲克。
在一場牌局中，賭客們追求的是什麽？贏錢。
放洋屁就是追求更高的期望值（EV），計算公式為： EV = \sum_{i=1}^{n} (X_i \times P_i)
其中，( X_i ) 表示某種情況下的結果，( P_i ) 表示該情況發生的機率。
怎麽擡高EV值？一般有兩種方法。
第一種，最簡單明了的，剝削策略。
簡單來說，就是攻擊對手的弱點。
比如，你和一個傻子玩石頭剪刀布，誘導對方多出布，增加出剪刀的頻率，這種就屬於最白癡的剝削手法。
當然，如果你的對手不是傻子，當他發現你更多出剪刀的時候，也會增加自己出手頭的頻率，反過來剝削你。
無數次出手後，理論上兩個人出石頭、剪刀、布的機率都是三分之一。
這個時候，各方的EV理論上是一樣的。
想要繼續剝削，就需要用到第二種策略，著名的GTO理論。
下註分為兩種，詐唬下註和價值下註。
前者是希望對手出掉好牌，後者是希望對手用差牌跟註我的好牌。
長期來看，詐唬的目的，就是為了讓價值下註成功。
理論上，GTO策略是沒有漏洞的，但也只是理論上。
事實上，人腦不是電腦，沒有人能100%執行。因為變數太多，始終會有漏洞。
而這，就是我們盡可能要利用的點。
大多數情況下，剝削一個散戶的，必然不是另一個散戶，普通散戶也不太可能有時間、精力和專業性去系統化地做這些事情。
你要明確自己的對手盤是誰。
如果你的對手，沒有完全執行GTO：
1.跟註比GTO多，會因為超出的手牌範圍面對你全下的範圍勝率不足而在攤牌中，長期來說輸更多給你。
2.跟註比GTO少，就等於放棄了少掉的手牌範圍的勝率，同時被你搶掉更多底池的死錢。
所以GTO策略也可以當做一種被動剝削，對方會因為自己犯的錯誤而被動地被你剝削。
這也是為什麽，很多真正厲害的交易者經常會告訴我們，不要頻繁操作、只在某幾個確定的時機短線入手，見好就收。
作為普通人，能在遠比你強的對手松懈時、撿點便宜就是極限了。
如果繼續貪婪，下場大機率不會很好。（全文完）
