大盤本周的表現，可以說是先揚後抑。周一放量陽線創出近幾個月的新高後，之後便呈現出縮量震蕩的走勢，尤其是周五的下跌，給不少股民來了當頭一棒。
那麽，如何看待當下的A股行情？市場調整要開始了嗎？後續又該關註哪些板塊機會？又如何看待Kimi的爆火？今天，牛博士和達哥就大家關心的問題展開討論。
牛博士：你好，達哥！又是一周我們聊市場的時間。周一的放量上漲給了市場不少信心，可是本周後幾天市場的總體表現相對弱勢，尤其是周五的下跌。如何看待周五的走弱？調整要開始了嗎？
道達：確實就像牛博士所說的，周一的放量上漲，創出了2月5日以來的新高，在當時來看確實是一個積極訊號，尤其是成交量的放大。
一個健康的上升趨勢，一定是伴隨著成交量的持續放大。但本周的行情，僅僅只是周一成交量有所放大，其後的幾天，總體呈現出了成交量持續萎縮的態勢。
這說明，上攻的跟風盤在減少，行情的此種表現，表明多頭還是有所顧慮。目前多頭在顧慮什麽？達哥覺得，有以下幾點：
首先是上證指數3090點的壓力。3090點是2023年11月21日形成的階段性高點，此後指數出現了一輪大幅調整，所以3090點對市場來說會有不小的心理壓力。目前指數在3090點附近徘徊不前，是可以理解的。
其次，目前圖形上形成了雙重頂背離。本輪反彈行情以來，上證指數並沒有一個像樣的調整，總體表現出了不斷背離不斷新高的走勢。目前的雙重頂背離，在走勢形態上是基於兩個完整的中樞震蕩的。
就像下圖中C段相對於B段的背離，B段相對於A段的背離。這種頂背離，由於A、B、C之間夾雜著中樞震蕩，所以在形態結構上更穩固。再加上是雙重頂背離，以後出現調整，機率還是比較大的。
第三，瑞士央行意外提前降息，推動美元指數出現了近一個月以來的最大漲幅，對A股市場造成不小的壓力。這也是周五A股市場表現疲弱的主要原因之一。
最後，本輪行情上漲速率過快。達哥研究了一下過去四次大盤築底的第一波反彈行情（2005年、2008年、2013年、2019年）。對照歷史，本輪行情上漲速率明顯較快，市場也積累了一定的獲利盤壓力，這也是近期市場節奏放緩的重要原因。
所以，目前大盤確實面臨較大的調整壓力。至於會調整多長時間？達哥覺得，應該不會低於之前兩次中樞震蕩的時間，也就是上圖中A、B、C之間的盤整時間。因為，目前不論是圖形上還是積攢的獲利盤壓力，都是要大於之前的。而這也意味著，可能需要更長的時間來消化這種壓力。
當然，對於中長期的行情，達哥是非常樂觀的。在調整完之後，創新高仍然是大機率事件。
另外，如果參考過去四次歷史底部第一波反彈，行情往往持續2-3個月左右、指數漲幅在25%-30%。目前上證指數的上漲行情持續了約1.5個月，自低點以來的最大漲幅為17%。參考歷史表現，本輪行情在調整結束之後，仍然值得期待。
牛博士：非常感謝達哥細致的分析，可以說是短期遇阻，但中長期仍然值得樂觀。那麽，接下來應該關註哪些板塊方面的機會呢？另外，我也註意到，財政部、人力資源社會保障部、國務院國資委三部門聯合印發了【劃轉充實社保基金國有股權及現金收益運作管理暫行辦法】（以下簡稱【辦法】）。對此，有哪些值得關註的呢？
道達：這裏先說結論：高股息方向可能會回歸。
我們回顧一下過去四次底部的第一波反彈行情，驅動市場上漲的主要動力，往往是情緒的修復。
因此，這一階段的行情，往往呈現各行業的普漲和輪番上漲。所以，之前漲幅較小、滯漲的行業和板塊，短期可能存在補漲的機會。
從更長的時間周期來看，今年的穩增長政策可能還將進一步加碼，經濟基本面有望逐步改善，在此過程中，白馬股的彈性更大。
本輪反彈至今，雖然說白馬股的估值已經有所修復，但白馬股的估值仍處於歷史低位，尤其是「茅指數」的動態市盈率，僅處於近五年8%的歷史分位，後續的空間還是不小的。
目前，以AI為代表的主題概念，其行情的演進，越來越偏向於業績，對後續的催化劑要求也越來越高，而且賺錢效應主要集中在相對高位的分支及個股，行情的阻力正在加大。
在此背景下，市場需要新的刺激來指引方向，而分紅比例的提升，則無疑是一個值得關註的點，這將增加市場對高股息白馬股的關註度。
另一方面，短期指數的調整壓力，以及外圍市場的壓力，使得市場的風險偏好降低，在此背景下，市場會重新選擇風險較低的標的，而高股息的白馬股，無疑就是方向之一。
當然，上述提到的【辦法】，也會形成對高股息白馬股的催化。因為社保基金的投資風格，更偏向於高股息白馬股。
說到這裏，我們詳細說下【辦法】。達哥仔細研究了一下【辦法】，其主要內容包括三方面：
一是拓寬社保基金現金收益的投資範圍，社保基金會持有的現金收益可投資於銀行存款、國債、股票、權益類基金、股權投資基金等；
二是明確了社保基金會投資於股票、股票型證券投資基金、混合型證券投資基金、股票型養老金產品、混合型養老金產品的投資比例合計不得高於資產凈值的40%；
三是社保基金會對投資管理機構的考核指標，應當體現鼓勵長期投資（3年以上）的導向。
在達哥看來，【辦法】明確了社保基金可投資於權益市場，而且是以長期投資為考核導向，可以推動更多長期穩定的增量資金入市，這對高股息白馬股和長線投資者來說，是一個明確的利好。
牛博士：非常感謝達哥的分析，本周國內科技界最值得關註的事，無疑是Kimi了，而且周末各大互聯網廠商也相繼宣布提升各自大模型的功能，你怎麽看待這個現象呢？
道達：Kimi的長文總結功能，確實驚艷了市場，相關概念股也有不俗的表現。為了應對Kimi突然高增的流量，月之暗面公司已經進行了5次擴容工作，以承載持續增長的使用者量。
在Kimi的刺激下，國內的多家大模型廠商紛紛宣布加碼長文本分析能力。
比如，阿裏通義千問宣布升級免費開放1000萬字長文件處理功能；百度即將開放200萬-500萬字的長文本能力；360智腦正式內測500萬字長文本處理功能，並將其入駐360AI瀏覽器。
達哥看到的是，一方面，國產AI大模型效能快速提升，這種效能的提升，意味著未來國內AI大模型還會出現比較大的突破，大機率會出現使用者量級更大的產品，這將對市場及相關板塊形成新的刺激。
另一方面，各大廠商對AI的競賽升級，這將推動算力的需求。AI算力的持續投入，是保障AI大模型競爭力的關鍵。國內大模型在持續追趕GPT-4，對算力的需求，會隨著模型參數量和訓練數據集的增加而增加。
達哥認為，各科技廠商為保持其AI大模型的競爭力，有望持續投入AI算力基礎設施。
最後做下總結，目前大盤確實面臨較大的調整壓力。下周關註兩大方向，一是高股息方向可能會回歸，二是AI大模型競賽升級帶來的炒作機會。
（張道達）
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