中新經緯7月17日電 題：上半年A股哪些板塊表現良好？
作者 陳果 中信建投證券首席策略分析師
截至7月15日，A股市場中約1575家上市公司披露2024年上半年業績預告，占上市公司總數的29.4%，其中預喜率(即預計業績增長的公司比例)為42.6%。以預告上下限的算術平均值計，在當前披露率下，2024年上半年全部A股(披露率29.4%)歸母凈利潤同比下降31.1%，可比口徑下，相比2024年第一季度提升13.5pct(百分點)；剔除金融行業數據後(披露率29.6%)的歸母凈利潤同比增速下降30.1%，可比口徑下相比2024年一季度提升14.2pct。2024年上半年創業板(披露率4.9%)歸母凈利潤同比增長顯著，達357.7%；科創板(披露率8.9%)的同比增長也表現強勁，達到184.9%。
值得註意的是，根據披露規則，滬市、深市主機板上市公司在以下條件下需要強制披露預告：凈利潤為負值；凈利潤與上年同期相比上升或者下降50%以上；實作扭虧為盈。而科創板和創業板則不強制披露，故樣本數據與總體實際情況存在偏差。
預計2024年二季度A股盈利降幅有望較第一季度有所收窄，市場可能仍將磨底震蕩。2024年第一季度，全部A股/全A(非金融石油石化)盈利同比分別達-4.8%/-6.2%，主要原因在於價格方面，PPI(工業品出廠價格指數)同比降幅擴大且低於預期(平均拖累約3個百分點)；在數量方面，受有效需求不足影響，順周期板塊的盈利受到明顯拖累。受到資源品供給擾動、下遊弱補庫周期以及去年同期低基數等等多種因素共同影響，預計第二季度 PPI同比降幅將收窄至1%-2%以內；同時考慮到去年第二季度起景氣度的轉弱和基數走低影響，預計數量方面的拖累也將有小幅收窄。預計第二季度全A板塊的盈利降幅有望收窄至-3%左右，但市場仍有可能磨底。
分行業風格來看，穩定類行業表現最佳，周期性產品環比有所改善，而科技制造業則出現內部份化。2024年第二季度，銅、化工(部份)、石油等行業的周期性產品受供給擾動導致價格上行，同時需求的弱復蘇帶動了水泥和鋼鐵價格的小幅回暖，使得這些周期性產品的盈利增速較第一季度普遍好轉。盡管消費行業的盈利能力保持了一定的韌性，但需求仍然偏弱，且基數開始走高，預計環比將有所下行。在結構上，養殖板塊受益於豬價上行而帶動龍頭企業扭虧為盈。科技成長行業內部出現了分化，新能源和軍工行業不及預期，傳統機械裝置行業表現平淡，而電腦/傳媒行業持續低迷。相比之下，電子、汽車和光模組行業則維持了高景氣度。穩定類板塊業績亮眼，電力、航空行業的景氣度繼續修復；然而，金融和地產行業的景氣度則未見改善。
以目前披露率看申萬一級行業中向好率靠前的主要包括：公用事業、電子、美容護理、汽車、交通運輸；向壞率靠前的則主要為鋼鐵、建築、地產、傳媒、煤炭。
以2024年上半年預告中位數同比看，表現靠前的行業主要包括：食品飲料、輕工制造、電子、社會服務、農林牧漁；表現靠後的則為電力裝置、建材、房地產、傳媒、電腦。
從申萬二/三級細分領域看，預計超預期或增速較高的板塊主要包括：(1)制造：船舶、工程機械、商用車、輪胎、整車龍頭、軌交裝置、部份電力電網裝置等，主要集中在外需車船鏈及內需汽車、軌交、電網裝置等方向。(2)消費：養殖、零食、軟飲、造紙等，受益於渠道下沈、大眾消費的強勁表現，養殖、造紙行業則受益於價格上行。(3)周期性行業/基礎設施：黃金/銅鋁、部份供給受限化工品(TMA/制冷劑等)、石油、航運、電力、航空等，第二季度漲價潮發酵，主要受供給擾動所驅動，在全球定價的周期性產品強於內需定價品類(黑色系)。(4)科技：半導體裝置、儲存、算力產業鏈、PCB、消費電子/IC設計、智駕產業鏈等，隨著消費電子備貨旺季的到來，產業鏈業績表現具備較高的確定性，尤其與蘋果產業鏈相關的景氣度最佳。
預計2024年第二季度可能低於預期或增速較低的板塊包括：(1)制造：光伏/逆變器、電池材料、軍工、通用裝置等，軍工訂單可見度仍弱。(2)消費：CXO、中藥、醫療器械、次高端白酒、速凍品、廚電、服裝、免稅、酒店等，餐飲業復蘇勢頭偏弱，醫藥行業仍受高基數和反腐政策等影響，旅遊出行鏈基數走高、客單價不及預期。(3)周期/基礎設施：煤炭、建材、鋰、鋼鐵、農化品等，上半年水電發力、日耗低於預期，煤價震蕩偏弱。(4)科技：信創、傳媒等，AI終端滲透率提升尚缺爆款套用催化，下遊企業盈利疲弱IT支出有一定壓力。(5)金融地產：股份行、地產、非銀等。(中新經緯APP)
