本報記者 蘇浩 曹學平 北京報道
近期，深交所釋出公告，因恒生綜合大型股指數、中型股指數、小型股指數實施成份股調整，根據【深圳證券交易所深港通業務實施辦法】的有關規定，港股通標的證券名單發生調整。
在本次調整中，有27只股票被調出港股通，其中就包含港股18A公司啟明醫療（2500.HK）。
2019年上市的啟明醫療一度受到資本市場的狂熱追逐，巔峰市值曾達到427億港元。但隨著公司被爆出高管挪用資金、公司停牌近4個月，加之又被調出港股通，後續能否重回巔峰還是未知數。
就高管挪用資金一事及後續經營問題，【中國經營報】記者向啟明醫療方面致函采訪，但截至發稿，暫未收到公司方面進一步回應。
內部管理混亂
啟明醫療的問題暴露源於2023年5月9日的一則公告。
公告顯示，在2021年6月至2023年1月期間，公司曾多次向公司董事長曾敏和總經理訾振軍提供貸款，其中，訾振軍最高未償還金額（包括利息）約為3.61億元，曾敏最高未償還金額（包括利息）約為2.68億元。
公告中還提到，該部份貸款無擔保且無固定還款期限，其風險不可小覷。更為荒謬的是，2023年11月28日啟明醫療繼續公告稱，之前5月8日公告所述貸款的情況並不完整。
公司發現與訾振軍及曾敏有關的實體的若幹先前未披露的資金往來，其中包括於2023年4月額外轉撥1億元至訾振軍控制的實體，且於2020年及2021年額外轉撥至曾敏控制的實體。
由此也可以看出，啟明醫療資訊披露極其不規範，公司內部監管形同虛設。對此，啟明醫療解釋稱，曾敏和訾振軍二人都是上市背後的「功臣」，其地位不可替代，公司有責任挽留關鍵高管，與此同時，還可以適當提高部份閑置資金的使用效率。截至該公告日期，相關資金及利息均已償還。
不僅如此，2024年2月25日，啟明醫療還公告稱，公司於2021年9月經公開招標投得杭州兩幅地皮，並於2022年11月17日與中建一局訂立建造合約，涉及金額約11.82億元，相關資訊此前並未及時信披，對此公司深表歉意。與此同時，公司采取多項補救措施，包括著手改進內部控制系統及財務報告系統等。
業績連年虧損
因上述高管違規借貸一事，啟明醫療自2023年11月23日起停牌至今。
成立於2009年的啟明醫療，是中國領先的心臟瓣膜微創介入治療領域的龍頭企業。2019年年底啟明醫療登陸港交所，在業內也被譽為「心臟瓣膜第一股」。
但好景不長，自2021年年初開始，公司股價輪番下挫，至今累計跌幅超過90%，市值僅剩24.78億港元。
啟明醫療的主要產品為維納斯A系列產品，屬於TAVR（經導管主動脈瓣置換）賽道。
根據Frost&Sullivan（弗若斯特沙利文）數據，全球TAVR市場規模由2017年的34.7億美元增長至2022年的70億美元。預計到2030年全球TAVR市場規模將達到158.9億美元，2022年至2030年復合增長率為10.8%。
中國結構性心臟病年度報告數據預測，2023年TAVR全年植入量約1.5萬例。目前TAVR瓣膜均價約為18萬元—20萬元左右，由此可得出，2023年國內TAVR市場規模約為27億元—30億元左右。
國內TAVR賽道上廠家眾多，心通醫療（02160.HK）、沛嘉醫療（09996.HK）等多家公司的產品同台競技。即使啟明醫療已有多款TAVR產品上市，但公司虧損一直在擴大，2020年至2022年，啟明醫療營收分別約2.8億元、4.2億元、4.1億元；凈利潤虧損約1.8億元、3.7億元、10.6億元。
市場占有率曾一度高達80%以上的啟明醫療旗下TAVR產品，隨著同行產品的不斷獲批，2022年，公司表示TAVR產品的終端市場占有率已至50%以上。
此外，2023年上半年，啟明醫療TAVR產品營收增速已放緩至16.9%，同期沛嘉醫療、心通醫療瓣膜業務營收增速分別為106.8%、41.4%。
（編輯：曹學平 校對：張國剛）
