界面新聞記者 | 牛其昌
7月11日晚間，中藥滋補龍頭東阿阿膠（000423.SZ）披露半年度業績預告，公司預計期內盈利6.95億元至7.60億元，比上年同期增長31%至43%。
對於業績增長，東阿阿膠提到，公司堅持藥品+健康消費品「雙輪驅動」增長模式，東阿阿膠塊價值引領良性增長，復方阿膠漿大品種戰略全面發力，桃花姬阿膠糕全國性品牌拓展成效顯現，「東阿阿膠小金條」阿膠即溶粉逐步起量，「皇家圍場1619」傳遞男士滋補新熱潮，推動業績增長。
對比歷年中報業績來看，東阿阿膠近年來無論是營收還是凈利潤均呈逐漸遞增趨勢，但距離2019年之前8億元左右的凈利潤仍有一定差距。
具體來看，東阿阿膠二季度預計實作歸母凈利潤3.42-4.07億元，同比增長13.62%-35.22%；預計二季度實作扣非凈利潤3.29-3.94億元，同比增長18.35%-41.73%。
中泰證券7月11日釋出的研報認為，東阿阿膠上半年業績預告符合預期， 其中二季度作為傳統銷售淡季，仍維持高增態勢。 考慮到公司為中藥滋補老字號，核心產品阿膠系列銷售重回正軌，正在逐漸形成藥品+健康消費品雙輪驅動增長，維持「買入」評級。
「二季度是公司核心產品阿膠系列銷售淡季，在去年同期高基數的情況下，二季度公司仍保持較快增長，得益於全新戰略下新老品種的同步發力。」中泰證券表示。
談及健康消費品的未來規劃，東阿阿膠近日表示，公司將圍繞三個方面進行系統布局，第一是阿膠，圍繞「阿膠+」「+阿膠」延展，比如阿膠燕窩等產品；第二是圍繞藥食同源類產品，做全系統全鏈路開發，比如與國內頂級科研院校合作，開發鹿產業；第三是圍繞健康生活方式，提供更高品質產品。
界面新聞註意到，今年年初東阿阿膠曾釋出一份股權激勵方案，激勵方案選取凈資產收益、歸屬母公司股東的凈利潤增長率、營業利潤率作為公司層面的業績考核指標。其中包括：
1）凈資產收益率：2024-2026年分別不低於10%、10.5%、11%；
2）歸母凈利潤：以2022年為基準，2024-2026年歸母凈利潤復合增長率不低於20%；
3）營業利潤率：2024-2026年分別不低於23%、23.5%、24%。
需要註意的是，盡管東阿阿膠近年來業績不斷攀升，但與此同時，公司 銷售費用長期居高不下。自2020年起，公司銷售費用連續多年遠超歸母凈利潤。
其中，2020年至2023年，公司銷售費用分別高達8.38億元、10.14億元、13.18億元、14.86億元，而同期歸母凈利潤則分別為4329萬元、4.40億元、7.80億元、11.51億元。
進入2024年，公司銷售費用依然居高不下，一季度達5.65億元，同比增加32.65%，而同期凈利潤為3.53億元。
具體從2023年來看，在14.86億元的銷售費用中，市場推廣費為7.38億元，占比接近一半。職工薪酬、廣告費分別為2.66億元、3.38億元，占比分別約17.90%、22.75%。
值得一提的是，布局抖音等線上銷售渠道是東阿阿膠近年來行銷發力的重點。
界面新聞此前報道，今年1月，因在抖音直播間宣稱6歲以上小孩可食用阿膠，並利用虛假或引人誤解的價格手段誘騙消費者下單，東阿阿膠全資控股公司——東阿阿膠電子商務（北京）有限公司被北京市市場監管部門罰款11萬元。
為進一步盤活資產，東阿阿膠近期還打算「賣房」套現。
東阿阿膠7月5日晚披露稱，擬公開掛牌轉讓公司在濟南、聊城擁有的部份房產，包括住宅、寫字樓、車位使用權等，6處房產評估總價約4584萬元。
評估報告顯示，上述擬出售房產在評估基準日2023年7月31日的賬面凈值為3728.22萬元，評估價值為4583.59萬元，較賬面凈值增值855.37萬元，增值率為22.94%。
東阿阿膠對此表示，此舉是為進一步「瘦身健體、提質增效」，有利於盤活閑置資產，提高資產利用率，進一步提升資產營運效率。
從二級市場來看，東阿阿膠股價曾於今年5月份一度重新整理公司上市以來的歷史新高，最高時曾觸及71.05元/股。
不過在此之後，東阿阿膠股價卻坐上過山車，近期更是陰跌不斷。截至7月12日收盤，公司股價報55.69元/股，下跌1.12%，距離5月15日創下的歷史高點，累計回落達21.61%。
