肖戰代言的紙巾品牌「心相印」的生意似乎不太好做。
8月19日，擁有心相印、七度空間的消費品公司恒安國際（01044.HK）釋出的2024年中期財報顯示，2024年上半年，集團增利不增收，紙巾、衛生巾這兩大業務的營收均有下滑，值得註意的是，近五年時間，該公司紙巾業務營收整體增長，但利潤、毛利率整體下滑。
2024上半年紙巾、衛生巾營收下滑
集團業績增長靠產品高端化？
2024年上半年，恒安國際營收同比下滑3%至118.36億元，歸母凈利潤同比增長14.9%至14.09億元，毛利率由上年同期的31.0%增長至33.3%。
按業務來看，恒安國際有紙巾、衛生巾、一次性紙尿褲這三大板塊。恒安國際表示，公司旗下三大業務的毛利率均有明顯改善，這是因為原材料價格於去年下半年顯著回落、集團升級產品及高端產品系列於報告期內均錄得增長。
紙巾產品為恒安國際第一大營收板塊，旗下品牌有心相印，2024年上半年，該業務營收同比下滑3.1%至69.51億元，分部利潤同比增長500%至0.30億元，毛利率增長1.9%至19.6%。 恒安國際稱，毛利率提高系因木漿成本下跌及濕紙巾等高端產品的銷售占比提升。 值得註意的是，濕紙巾的毛利率是集團所有紙巾產品中最高的，為52.2%，該品類銷售收入增長20.4%至5.92億元，占紙巾業務收入的8.5%。
圖源心相印官方微博。肖戰為品牌代言人。
擁有七度空間、安爾樂的衛生巾業務報告期內營收同比下滑2.2%至31.47億元，分部利潤同比增長0.61%至11.57億元，毛利率由上年同期的61.8%增長至62.7%。恒安國際稱，國內衛生巾市場競爭日趨激烈，國內外品牌均采取減價及促銷以拓展市場，導致恒安國際集團的促銷費用無可避免地以雙位數百分比同比增長， 為了提升品牌形象並鞏固在中高端市場和傳統銷售渠道的領先地位，恒安持續推進產品升級和高端化布局 ，在產品升級及高端化的推動下，預計今年該板塊毛利率將持續改善。
圖源恒安國際官網
擁有安而康、便利妥等品牌的一次性紙尿褲業務營收同比增長7.1%至7.12億元，分部利潤同比增長450%至1.65億元，毛利率由上年同期的36.0%漲至45.3%。恒安國際在財報指出，其中皇牌高檔產品「Q·MO」收入3.2億元，同比增長34.0%。
財報截圖
毛利持續受壓
四年前紙巾利潤超8億 如今僅0.3億
不難看出，盡管紙巾業務為集團營收主力，2024年上半年收入占比59.7%，但是其貢獻的利潤僅占比2.1%，而衛生巾業務貢獻的利潤占比82.1%。
南都灣財社記者整理該業務業績情況發現，近五年上半年，紙巾業務營收整體增長，但是其利潤一直下滑，業務毛利率持續受壓。2020上半年-2024上半年，該板塊營收分別為53.49億元、46.97億元、58.43億元、71.70億元、69.50億元；分部利潤分別為8.22億元、4.20億元、3.06億元、0.05億元、0.3億元；毛利率分別為35%、29.2%、23.1%、17.7%、19.6%。
為何恒安國際的紙巾業務越來越不盈利？恒安國際在各年中期財報都有披露原因，其表示，2021年上半年，紙巾業務盈利減少是因為行業中紙巾企業均加大促銷優惠，為此恒安國際也同步加大促銷力度，紙巾毛利無可避免受到影響；2022年中期，紙巾的主要原材料木漿價格因國際時間動蕩、疫情及通脹影響，價格一直處於高位；2023年中期，市場價格競爭激烈，同時集團仍受到木漿價格的影響。
2023年紙巾三巨頭財報比較：
恒安國際紙巾業務毛利率最低
若與同在二級市場的紙巾企業相比，恒安國際的紙巾業務毛利率依然是最低的。南都灣財社記者曾比較2023年國內三大紙巾巨頭的業務營收情況，2023年，維達國際（ 03331.HK，已退市 ）紙巾業務毛利率24.9%，中順潔柔（002511.SZ）紙巾業務毛利率32.97%，而恒安國際該年紙巾業務毛利率僅為21.7%。
三家企業均表示了原材料成本及行業價格戰對業績的影響。恒安國際主席施文博表示，盡管木漿價格於下半年回落，市場的頻繁促銷進一步加劇市場競爭。維達在財報中稱，原材料價格雖然已顯著回落，但由於需要時間消化前期采購的原材料庫存，對利潤率帶來了一定的負面影響。中順潔柔董事長劉鵬在今年3月的全員信中提到，企業面臨復雜的競爭環境，原材料價格居高不下並且走勢復雜，行業產能嚴重過剩，價格戰沒有最低只有更低。
據媒體報道，在2024年中期業績釋出會上，恒安國際執行董事及行政總裁許清流在中期業績釋出會中表示，現在不只中國內地市場，環球市場也同樣面對行業「內卷」問題。他承認，目前行業競爭的確很大，個人消費也確實出現下跌。不過他相信，恒安國際在中國內地的高、中、低品類市場仍有發展機會。
會上有媒體問及恒安國際開發女性衛生棉條產品的情況。許清流透露，集團現已暫停衛生棉條計畫，皆因留意到內地很多傳統企業或初創公司，所推出的衛生棉條銷售表現均不太理想。
針對上述問題，8月20日，南都灣財社記者聯系恒安國際采訪，截至發稿前，未得到回應。
8月20日收盤，恒安國際報收23.90港元，跌6.46%。
采寫：南都灣財社記者 馮家鉅
